2022 年 5月，中國第一家純內資背景的 AI 小巨頭 IPO 塵埃落定，云從科技上市。

市場上經常說，上市，是 AI 企業(yè)真實經營狀況的卸妝油。云從面臨著被一級市場嚴重高估，融資多但并不賺錢等質疑。從曲折上市到業(yè)績縮水近一半，云從科技對比同行其業(yè)績大幅落后，公司應策遲鈍。

2022 年底大模型爆火，擦邊 AIGC 讓云從嘗到股價暴漲的甜頭。公司董事長、總經理周曦曾指出，“未來兩年都是 AI 的爆發(fā)期，各個公司可從不同點來切入，而行業(yè)大模型是云從科技發(fā)力的方向�！痹茝目萍寂�露定增預案，募集資金 36．35 億元，全部用于云從大模型研發(fā)項目。

5月18日，AI 四小龍之一云從科技正式對外發(fā)布“從容”大模型。預計將在金融、政務、制造、質量體系、醫(yī)療養(yǎng)老、游戲等行業(yè)落地。

偽“國家隊”真相：6年虧掉32．2億元

作為 AI 四小龍中成立最晚的公司，云從科技的業(yè)績常年墊底。但云從科技的包裝能力令競爭對手自愧不如，自詡為“人工智能國家隊”，其理由是：孵化自中科院，創(chuàng)始人周曦和人臉識別研究團隊系中科院骨干力量；云從科技系首個同時承建三大國家平臺并參與國家及行業(yè)標準制定的人工智能企業(yè)。

云從科技之前的通稿自詡“國家隊”

乍一看挺唬人，但招股書和實際業(yè)績戳穿了企業(yè)“拉大旗作虎皮”的心思。

云從科技在官網、新聞稿中頻繁使用國家隊字眼，在幾百頁招股書中卻只字未提。招股書披露的國有股東中，所謂的人工智能國家隊只有四家國有股東——南沙金控、國新資本、上海聯升、廣東創(chuàng)投，持股最多的南沙金控占比只有2．21％。

從業(yè)績和業(yè)務上來看，云從也難堪“國家隊”大任。業(yè)績上， 2017 年至 2023 年成立的 6 年時間里，云從科技凈利潤持續(xù)虧損，累計虧損 32．23 億元。在上市后首次發(fā)布的 2022 年年報里，云從科技不僅歸母凈虧損達到 8．69 億元，營業(yè)收入也大降 51％ 為 5．26 億元。業(yè)務上，云從科技似乎處于“全線潰壩”狀態(tài)。2022年，云從科技核心業(yè)務智慧治理板塊營收大幅下滑51．3％，智慧金融、智慧出行和智慧商業(yè)等其他業(yè)務的營收下滑幅度也超過了40％。

云從科技這樣的 AI 玩家，本身都是帶著巨額累計虧損上市的，上市既是為了續(xù)命，也是為了能通過業(yè)務上的規(guī)模效應實現扭虧為盈。

剛剛過去的 2023 年第一季度，云從科技實現營業(yè)收入 4534．02 萬元，同比下跌 78．72％；歸母凈利潤虧損 1．42 億元，扣非凈利潤虧損 1．51 億元。仍然看不到希望。

擦邊 AIGC，股價暴漲近 4 倍

在 2022 年年報中，云從科技首次提到 AIGC 這個名詞，公司股價受益于 AIGC、ChatGPT概念股價暴漲，最多漲至去年年底的近四倍。

3 月初，云從科技在投資者會議上談到 ChatGPT，稱 ChatGPT 與公司的人機協同操作系統(tǒng) （CWOS）操作系統(tǒng)的理念比較相近。實際上，云從科技所從事的人機協同人工智能平臺與 ChatGPT 所代表的大語言模型有本質上的區(qū)別。

比如，公司基于 CWOS 為景區(qū)打造的智慧治理方案是以人臉識別、活體檢測等技術實現景區(qū)的人流身份認證以及景區(qū)的人流量熱度圖統(tǒng)計，為景區(qū)管理者提供輔助決策依據。而以 ChatGPT 代表的大語言模型是通過聊天的方式實現所需功能，大語言模型是一種內容端生產力的革命，并不能對 AI 平臺 B 端的技術提供質的提升。

云從科技當前收入中，超過85％的收入來自“軟硬件產品組合”的人工智能解決方案，約15％來自人機協同操作系統(tǒng)與技術開發(fā)，這些項目均很少與 AIGC 有關。2022年年報中公司提到的著力打造 AIGC 產品，至今并未落地。

從這一角度看，說云從科技是“擦邊”AIGC 合情合理。

搭上 AIGC 這趟魔化的飛輪后，深耕人工智能賽道的云從科技股價迎來的大漲。即使隨著 AIGC 溫度下降，加上 2022 年難看的財報，云從的股價也較最高點回調約 40％，不過仍較年初翻倍有余，較去年末漲約 4 倍。

看到大模型帶來的“瘋狂”，同時正值股價迎漲的高峰階段，云從啟動定增計劃。3 月 30 日晚，云從科技披露定增預案，擬向不超過 35 名發(fā)行對象發(fā)行股份不超過 2．22 億股，募集資金近 36．35 億元全部用于大模型研發(fā)。

自研“從容”大模型亮相

今天，云從科技正式對外發(fā)布“從容大模型”。大模型取名“從容”契合公司名，蘊含了“不畏浮云遮望眼，亂云飛渡仍從容”的涵義。

發(fā)布會現場，從容大模型能夠支持文章生成、代碼編輯、俗語解釋等功能，且能較好回答“午餐肉能否在晚上吃”等陷阱問題�，F場實時演示很不錯，實際落地情況可待后續(xù)觀察。

應用層面，云從提出從容大模型將在金融、政務、制造、質量體系、醫(yī)療養(yǎng)老、游戲等行業(yè)落地，幫助行業(yè)客戶進行業(yè)務重構。例如，在智慧城市場景，AI 精靈在城運指揮大屏上，可以支持用戶用自然語言輸入指令，詢問實時人流車況、自然景觀分布等情況。

云從將與中國中檢合作推出質量大模型、與神舟信息合作推出金融大模型、與深圳報業(yè)合作推出文娛大模型、與佳都科技推出交通大模型、與金世緣共同推出制造大模型、與游族網絡合作推出游戲大模型、與艾登科技合作推出醫(yī)療大模型。

此外，云從內部孵化了若干大模型應用創(chuàng)業(yè)項目，如大麥數字人直播平臺，能夠實現直播間智能搭建、直播預熱預料提供等全流程功能。另外，還有智能教育AI精靈，能夠基于現有課程教綱、題庫等基礎模型，形成自生題庫，基于學生平時評分結果，結合自生題庫，生成定制練習卷，并進一步提供學習計劃。

云從科技創(chuàng)始人周曦對大模型寄予厚望，他表示，當前進入的大模型時代能夠進一步推動人工智能技術的標準化，邊際效應起來了，不再像此前的“多點技術閉環(huán)”導致投入產出比不平衡，出現虧損的局面。

截至今日休盤，云從科技股價應聲漲至 41．8 元，漲幅 3．9％。

云從科技躋身大模型之爭的競爭力有多大？這會不會成為云從科技扭虧的救命稻草？研發(fā)技術要最終落實到應用，才能帶來更多的商業(yè)價值。云從科技如何保持技術優(yōu)先性且有效落實商業(yè)場景，成為其面臨的首要難題。