作者 | 高凌朗編輯 | 汪戈伐

7月18日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露杭州宇樹(shù)科技股份有限公司（下稱“宇樹(shù)科技”）上市輔導(dǎo)備案報(bào)告。這家因在春晚舞臺(tái)上展示機(jī)器人舞蹈而爆紅的企業(yè)，正式啟動(dòng)IPO進(jìn)程。

中信證券擔(dān)任上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，雙方7月7日簽署協(xié)議，按計(jì)劃今年10月將完成上市條件評(píng)估。宇樹(shù)科技創(chuàng)始人王興興通過(guò)直接和間接方式控制公司34.76%股權(quán)，為沖刺IPO提供了穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)。

這一動(dòng)作發(fā)生的時(shí)機(jī)頗為巧妙。就在此前不久，同樣專注人形機(jī)器人的智元機(jī)器人宣布以21億元收購(gòu)科創(chuàng)板公司上緯新材的控股權(quán)，試圖通過(guò)資本運(yùn)作搶占"A股人形機(jī)器人第一股"的位置。兩家頭部企業(yè)幾乎同步的資本化進(jìn)程，讓這場(chǎng)競(jìng)賽更加激烈。

與許多仍在虧損泥潭中掙扎的機(jī)器人企業(yè)不同，宇樹(shù)科技已實(shí)現(xiàn)年?duì)I收超10億元，并保持連續(xù)盈利。從2016年王興興獨(dú)自創(chuàng)業(yè)開(kāi)始，到如今擁有約1000名員工的規(guī)�；�企業(yè)，宇樹(shù)科技用九年時(shí)間驗(yàn)證了機(jī)器人商業(yè)化的可能性。

顯然，在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)爆發(fā)期的當(dāng)下，這次IPO不僅關(guān)乎宇樹(shù)科技自身發(fā)展，更可能成為整個(gè)行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

事實(shí)上，宇樹(shù)科技的上市準(zhǔn)備工作早已悄然展開(kāi)。今年5月底，公司完成了從有限責(zé)任公司到股份有限公司的改制，注冊(cè)資本從不足300萬(wàn)元躍升至3.64億元。這一變化幅度超過(guò)120倍，為后續(xù)上市程序掃清了制度障礙。

王興興在公司的控制權(quán)安排顯示了他的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。除直接持有23.82%股權(quán)外，他還通過(guò)上海宇翼企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)控制另外10.94%股權(quán)。這種設(shè)計(jì)既保證了決策效率，也為引入更多投資者留出了空間。

要知道，宇樹(shù)科技最初并非瞄準(zhǔn)人形機(jī)器人市場(chǎng)。2016年成立時(shí)，公司專注于四足機(jī)器人的研發(fā)和生產(chǎn)。從早期的XDog到后來(lái)的Laikago、A1、Go1系列，宇樹(shù)科技在這一細(xì)分領(lǐng)域逐步建立起技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)證實(shí)了這一成就：2023年宇樹(shù)科技在全球四足機(jī)器狗市場(chǎng)占據(jù)69.75%的銷量份額。

所以，轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人成了宇樹(shù)科技的關(guān)鍵戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折。2023年推出的H1人形機(jī)器人售價(jià)9萬(wàn)美元，在全球市場(chǎng)引起關(guān)注。

更重要的突破來(lái)自2024年5月發(fā)布的G1機(jī)型，9.9萬(wàn)元人民幣的定價(jià)讓人形機(jī)器人首次進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的可承受范圍。這款產(chǎn)品不僅在春晚舞臺(tái)上大放異彩，還在今年初上線后迅速售罄。

宇樹(shù)科技董事王其鑫今年2月透露的數(shù)據(jù)顯示，公司人形機(jī)器人出貨量已位列全球第一。這一成績(jī)的取得，得益于宇樹(shù)科技在核心技術(shù)方面的持續(xù)投入。

宇樹(shù)樹(shù)科技在行業(yè)中獨(dú)具一格的地位，源自于其能夠自主研發(fā)的電機(jī)、減速器、控制器、激光雷達(dá)等關(guān)鍵部件。同時(shí)，公司在感知和運(yùn)動(dòng)控制算法領(lǐng)域也積累了深厚的技術(shù)儲(chǔ)備。

截至目前，宇樹(shù)科技已提交專利申請(qǐng)超過(guò)200項(xiàng)，其中180余項(xiàng)獲得授權(quán)。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)是宇樹(shù)科技的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。王興興曾公開(kāi)表示，公司目前年?duì)I收已超過(guò)10億元人民幣。更難得的是，據(jù)早期投資人趙楠透露，宇樹(shù)科技自2020年以來(lái)每年都實(shí)現(xiàn)盈利。這種持續(xù)盈利能力在普遍燒錢的機(jī)器人賽道中顯得格外珍貴。

就在7月11日，中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)公布的信息顯示，宇樹(shù)科技與智元機(jī)器人共同中標(biāo)中移杭州公司的人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)項(xiàng)目，訂單總額達(dá)1.24億元，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)域單筆采購(gòu)記錄。

這一訂單不僅帶來(lái)直接收入，更驗(yàn)證了宇樹(shù)科技產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

回過(guò)頭看，王興興的創(chuàng)業(yè)路并非一帆風(fēng)順，早期他拿著機(jī)器狗產(chǎn)品四處尋找投資時(shí)，多數(shù)機(jī)構(gòu)都以"太早期"為由拒絕。

甚至在2017年烏鎮(zhèn)的一次座談會(huì)上，王興興當(dāng)著雷軍、王興等大佬的面展示機(jī)器狗，結(jié)果產(chǎn)品在門檻邊絆倒死機(jī)，現(xiàn)場(chǎng)氣氛十分尷尬。硬科技創(chuàng)業(yè)就是這樣，融不到資，根本就談不了發(fā)展。

2020年成為宇樹(shù)科技的分水嶺，紅杉中國(guó)種子基金的進(jìn)入為公司打開(kāi)了知名投資機(jī)構(gòu)的大門。紅杉中國(guó)將王興興歸類為"outlier"——認(rèn)定其為沒(méi)有顯赫背景但能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出的創(chuàng)業(yè)者。此后，德迅投資、祥峰投資、順為資本等機(jī)構(gòu)相繼跟進(jìn)。

2022年開(kāi)始的B輪系列融資標(biāo)志著宇樹(shù)科技進(jìn)入資本追逐的核心圈層。經(jīng)緯創(chuàng)投、美團(tuán)、金石投資、源碼資本、深創(chuàng)投、北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)輪番入場(chǎng)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，宇樹(shù)科技累計(jì)完成10輪融資，總金額超過(guò)15億元。

最新的C輪融資陣容更加豪華。中國(guó)移動(dòng)旗下基金、騰訊、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、吉利資本等產(chǎn)業(yè)巨頭共同領(lǐng)投，投前估值突破100億元。這一估值水平反映了資本市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人賽道的高度看好。

當(dāng)然，宇樹(shù)科技面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也正在加劇。智元機(jī)器人通過(guò)收購(gòu)上緯新材的方式試圖搶跑，這一操作如果成功，將使智元機(jī)器人率先獲得A股上市公司地位。兩家企業(yè)在資本市場(chǎng)的較量，實(shí)質(zhì)上是對(duì)"人形機(jī)器人第一股"標(biāo)簽的爭(zhēng)奪。

摩根士丹利研報(bào)顯示，中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)2024年規(guī)模已達(dá)470億美元，預(yù)計(jì)2028年將增至1080億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率23%。在這樣的市場(chǎng)預(yù)期下，率先完成IPO的企業(yè)將在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)宇樹(shù)科技而言，成功上市意味著獲得更充足的資金支持，用于產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)和全球市場(chǎng)拓展。更重要的是，在行業(yè)即將迎來(lái)洗牌期的背景下，登陸資本市場(chǎng)將為公司提供更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和更大的戰(zhàn)略空間。

王興興在國(guó)新辦記者見(jiàn)面會(huì)上再次表示，未來(lái)3-5年人形機(jī)器人應(yīng)用將加速落地，這一判斷為宇樹(shù)科技的上市時(shí)機(jī)選擇提供了有力支撐。

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       原文標(biāo)題 : 宇樹(shù)科技正在一路狂飆