當 AI 成為重塑全球科技格局的核心引擎，“AI 算力” 與 “AI 應用” 就像驅動未來的雙輪，缺一則難行。算力是 AI 奔跑的 “燃料”，應用是算力落地的 “舞臺”，二者如何相輔相成點燃產業(yè)變革？今天，我們就從這對 “黃金搭檔” 說起。

一、怎么看待當前全球科技市場的投資主線？

核心觀點：AI時代或已來臨，科技投資有望迎來新機遇。

回顧過去幾十年的科技投資浪潮，背后都是新技術變革推動。2000年前后的互聯(lián)網浪潮，帶來了互聯(lián)網設備及PC的投資機遇；隨后，電子半導體技術發(fā)展帶動功能性手機向智能手機的升級，進而推動手機產業(yè)鏈爆發(fā)；近幾年，5G升級、數據中心建設、智能駕駛發(fā)展等，都帶動了相關科技產業(yè)快速發(fā)展，從而可能蘊藏眾多投資機會。可以看出，每一輪大的科技產業(yè)投資機遇背后，可能都是一輪新的重大科技技術變革。當前，AI技術的快速發(fā)展，或已成為全球科技創(chuàng)新的核心驅動力，從而有望帶來新一輪長達數年、空間可觀的科技投資新機遇。

二、AI 產業(yè)鏈有哪些？

大的框架看，分為上游的“AI 算力”和下游的“AI 應用”。

1、AI 算力，從需求角度分為“AI 模型訓練需求”和“AI應用推理需求”。為了訓練出更好的AI模型、滿足更龐大的AI應用推理，產業(yè)需要構建相應的“AI算力基礎設施”，這里面最核心的就是AI服務器，而AI服務器的核心就是加速卡如GPU，其他核心環(huán)節(jié)包括光模塊、PCB、交換機等。

2、AI 應用，從形態(tài)角度分為“AI 硬件”和“AI 軟件”。首先，AI 硬件的核心是生態(tài)體系龐大、用戶基數眾多、使用時間較長的“AI 手機”，同時，AI 手機也是消費級端側硬件算力較強、升級空間較大的電子產品，相關產業(yè)鏈單機價值量也較為可觀。其次，“AI 眼鏡”有望成為新興電子產品中較為具備成長性的品類，產業(yè)趨勢或值得關注。同時，AI軟件如 AI 營銷、AI 編程、AI 搜索、AI 辦公、AI 社交、AI 游戲、AI 圖像視頻編輯等，也在不斷商業(yè)化落地，形成市場期待的“飛輪效應”，后續(xù)發(fā)展空間或值得期待，可重點關注。

三、“AI 算力“怎么看？

核心結論，“AI 算力”或仍有可觀成長空間，“AI應用推理”相關的算力需求不易預判成長上限。

近期，海外科技大廠先后發(fā)布季度報告，綜合看下來，后續(xù)資本開支有望進一步上行。商業(yè)正向循環(huán)的“飛輪效應”正在顯現(xiàn)，全球大型科技公司的“內部業(yè)務“ 在AI賦能下，正逐步獲得正向收益，這對于AI產業(yè)的長期發(fā)展十分重要。同時，AI 應用的推理需求方面，無論是“AI 硬件”還是“AI 軟件”，整體AI 應用市場還處于爆發(fā)前夜，后續(xù)用于推理的算力需求或十分可觀。

四、“AI 硬件“怎么看？

AI 硬件，主要包括AI手機、AI PC、AI穿戴（眼鏡/手表/耳機）、AIoT等產品。AI 賦能硬件提升用戶需求，從而有望給產業(yè)鏈帶來“量價齊升”的機會。

端側AI升級主要包括三個方面：

① 模型方面，隨著AI訓練推理模型的演進，端側AI小模型已逐步成熟；

② 算力方面，SoC/NPU等處理器同步升級提供相應的AI算力支持；

③ 應用方面，AI功能貫通于操作系統(tǒng)和應用軟件，智能助手方式交互，跨APP、端云混合協(xié)同提供AI服務。

端側AI升級，核心在于處理器升級，類似AI算力基建的GPU升級；而處理器升級，或將帶來“端側零組件”設計的變化和技術的迭代，相關產品單機價值量有望提升，疊加可能的“換機潮”，有望給產業(yè)鏈帶來“量價齊升”的投資機遇。

五、“AI 眼鏡“怎么看？

“AI 眼鏡”有望成為本輪AI硬件創(chuàng)新的“排頭兵”、“彈性賽道”。

AI 眼鏡，主要是通過“語音交互”、“圖像傳感”、“信息顯示”等技術，將AI 技術賦能傳統(tǒng)眼鏡，打開用戶使用“新體驗”。

過去一段時間，海外公司的一款AI眼鏡銷售火熱，其和輕奢品牌合作，推出一款既時尚、又具AI功能的AI眼鏡產品。憑借優(yōu)質的音頻效果、清晰的影像功能，頗受市場關注，其產品銷量和應用月活也有望持續(xù)提升。AI 眼鏡佩戴相對舒適，可實時第一視角“認知世界”，還可“語音操控”接打電話、拍照、發(fā)布社交媒體，在AI 技術賦能下，有望成為“AI 硬件”中較具“彈性”的品類。

六、想問您的投資理念是怎樣的？

核心投資理念是“科技創(chuàng)新、真實成長”。科技賽道投資機遇或主要是由“新技術創(chuàng)新”驅動，而其中符合產業(yè)趨勢、真正帶來“利潤落實”的成長型公司有望帶來較好的投資回報。

基金經理徐慢：清華大學應用經濟學碩士，曾任職五礦資本控股有限公司研究員。緊密跟蹤科技行業(yè)發(fā)展新動能，致力把握產業(yè)趨勢投資新機遇。

投資理念：科技創(chuàng)新，真實成長

代表產品：東吳阿爾法混合(A類：000531；C類014581)、東吳新經濟混合（ A類：580006；C類012617）

特別說明：上述基金非科技行業(yè)主題基金，上述投資理念、重點關注方向等僅供參考，不代表基金目前持倉或未來投資，不構成任何投資建議。基金有風險，投資須謹慎。

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基金有風險，投資須謹慎�；�金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相適應�；�金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)，且基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。如需購買基金產品，請關注投資者適當性管理相關規(guī)定，提前做好風險測評，并根據自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品�；�金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔�；�金管理人不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

       原文標題 : AI或是全球科技核心驅動力，“AI算力“和“AI應用“相輔相成！