“疫情帶來的影響或是短期的�！�

2020年上半年福耀玻璃（600660．SH）實現(xiàn)營收81．21億，同比下降21．06％；歸母凈利9．64億，同比下降35．97％。業(yè)績符合市場一致預(yù)期，值得注意的是高附加值產(chǎn)品占比同比增加2．46％。

財報中公司利潤總額同比下降33．4％，財經(jīng)涂鴉認(rèn)為有以下幾點原因：一、德國FYSAM今年中報營收5．3億，虧損2億（Q1／Q2分別虧損1億左右），去年Q1／Q2營收1．4億／5．1億（3月與福耀玻璃并表后帶來負(fù)面影響）；二、美國市場下滑——福耀美國今年中報營收13．3億，虧損0．9億（去年中報19億，盈利1．5億）；三、中報里提到實現(xiàn)匯兌收益1．28億人民幣，去年同期0．31億元。剔除上述不可比因素，上半年福耀利潤總額同比下降約為16．19％，主要受宏觀影響。除了負(fù)面表現(xiàn)外，福耀浮法端毛利率同環(huán)比有所改善，第二季度中的盈利能力有所回升。

公司上半年毛利率為35．74％，同比下降1．79％，凈利率11．86％，同比下降2．78％。其中上半年汽車玻璃毛利率32．58％，同比下降1．9％，主要是由于疫情影響，汽車行業(yè)持續(xù)負(fù)增長，導(dǎo)致汽車玻璃銷售收入下降，折舊、攤銷占收入比重增加，影響公司合并毛利率比上年同期減少2．54 個百分點。上半年浮法玻璃毛利率為36．3％，同比增加1．7％。單看二季度，毛利率37．10％，同比增加1％，環(huán)比增加2．65％。因此盈利能力的恢復(fù)趨勢比較明顯。

截至2019年底，福耀玻璃的汽車玻璃業(yè)務(wù)國內(nèi)和海外營收占比基本各50％，2013年以來，福耀玻璃年度營收增速和分季度營收增速波動走向大體和國內(nèi)車市一致，營收增速絕對值始終維持著一定幅度高于行業(yè)，2020年Q2由于受到海外疫情影響，公司營收端增速低于國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷增速。

自2019年收購德國SAM鋁亮飾條資產(chǎn)后，為了提高其運營效率，福耀開始著手整合工作，并于2020年上半年完成項目合并，一定程度保障了今年Q2海外疫情大幅影響營收的背景下SAM虧損并未放大。同時，公司與京東方集團(tuán)在汽車智能調(diào)光玻璃和車窗顯示等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作；公司與北斗星通智聯(lián)科技有限責(zé)任公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同致力于高精度定位和通信多模智能天線與汽車玻璃的融合，提升公司產(chǎn)品創(chuàng)新性與競爭力。展望未來，以HUD（大眾MEB／長城新平臺等）、全玻璃車頂（特斯拉、小鵬等）為代表的應(yīng)用逐漸普及，電動智能背景下汽車玻璃行業(yè)ASP提升有望得到加速。

為保持競爭優(yōu)勢，福耀不斷加大研發(fā)投入，公司研發(fā)投入從2010年的1．55億元不斷增長至2019年的8．13 億元，CAGR達(dá)20．21％。公司研發(fā)投入高于行業(yè)內(nèi)競爭對手，2014 年開始，公司研發(fā)費用率一直高于3．80％，2019年研發(fā)費用率達(dá)3．85％，高于旭硝子（AGC）的3．13％、遠(yuǎn)高于板硝子（NSG）的1．53％和圣戈班的1．09％。此外，自主創(chuàng)新能力也有所提升，公司建立了市場化研發(fā)機(jī)制，并以產(chǎn)品中心直接對接主機(jī)廠需求，與客戶建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2019年，公司浮法項目組攻克灰玻技術(shù)難題，成功研發(fā)薄板系列產(chǎn)品，實現(xiàn)汽車玻璃深灰膜產(chǎn)品的自供替代，大幅降低了采購成本；同時自主研發(fā)超薄鋼化后檔汽車玻璃，增強(qiáng)集團(tuán)鋼化產(chǎn)品的市場競爭力。

財經(jīng)涂鴉認(rèn)為，2020年下半年，隨著海外疫情逐漸緩解，歐洲主機(jī)廠5月起陸續(xù)復(fù)工，美國主機(jī)廠6月起逐漸復(fù)工，疫情帶來的影響是短期的。因此，福耀應(yīng)該會在美國汽車玻璃上“量利雙升”，德國SAM有序扭虧、國內(nèi)鋁飾件新業(yè)務(wù)協(xié)同三個方面的影響下扭轉(zhuǎn)業(yè)績。長期來看，福耀作為全球汽車玻璃龍頭（國內(nèi)市占率近70％、全球市占率近25％），汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化背景下，汽車玻璃有望在單車玻璃用量（面積）增長，從4平米到6平米；以及單平米價值量提升（鍍膜、隔熱、包邊、HUD、調(diào)光、5G通信等）。