8月23日晚間，國(guó)內(nèi)云管理服務(wù)商中軟國(guó)際發(fā)布了截止今年6月底，2021年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。

就基本面數(shù)據(jù)而言，期內(nèi)，營(yíng)收與凈利相向而行，營(yíng)收、凈利相比去年同期實(shí)現(xiàn)新突破。

不過(guò)，次日港股開(kāi)盤(pán)，中軟國(guó)際股價(jià)高開(kāi)低走，一度跌幅達(dá)到4．09％。

目前，聚焦于云服務(wù)轉(zhuǎn)型的中軟國(guó)際，已經(jīng)在智能云業(yè)務(wù)上面有所突破，解放號(hào)的商業(yè)模式也在持續(xù)演進(jìn)升級(jí)。前不久，中軟國(guó)際就攜手保利以及中冶寶鋼，致力于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)。中軟國(guó)際的從上云到用云的一棧到底之路到底走得如何？

透過(guò)這份新財(cái)報(bào)，可以一窺“國(guó)產(chǎn)IT服務(wù)一哥”中軟國(guó)際的云轉(zhuǎn)型之路。

云產(chǎn)業(yè)變革加速 ，中軟國(guó)際靠“服務(wù)”突圍

報(bào)告期內(nèi)，中軟國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83．4億元，同比增長(zhǎng)37．7％，略微高出市場(chǎng)及分析師的預(yù)期。

反饋在毛利層面，期內(nèi)，中軟國(guó)際毛利達(dá)到22．94億元，相比下降39．1％，能夠發(fā)現(xiàn)的是，毛利率達(dá)到27．5％，同比增長(zhǎng)0．3％。

凈利方面，期內(nèi)，中軟國(guó)際凈利潤(rùn)達(dá)到5．18億元，同比增長(zhǎng)29％。

目前，中軟國(guó)際的主要營(yíng)收來(lái)源分為兩個(gè)部分，技術(shù)專(zhuān)業(yè)服務(wù)集團(tuán)（TPG）與互聯(lián)網(wǎng)資訊科技服務(wù)集團(tuán)（IIG），期內(nèi)，TPG收入達(dá)到73．74億元，同比增長(zhǎng)42．2％，IIG收入為9．66億元，同比增長(zhǎng)10．6％。

一方面，國(guó)內(nèi)云產(chǎn)業(yè)鏈格局正在發(fā)生變化，在云市場(chǎng)方面，華為云在第一季度中國(guó)IaaS和PaaS市場(chǎng)份額按年增加2．4百分點(diǎn)到10．9％，據(jù)媒體報(bào)道，截止8月6日華為鴻蒙用戶(hù)逾5000萬(wàn)戶(hù)，華為將今年底用戶(hù)目標(biāo)由3億戶(hù)增至4億戶(hù)。作為華為長(zhǎng)期的IT服務(wù)合作伙伴，中軟國(guó)際或?qū)⑹芤嬗谌A為鴻蒙的快速增長(zhǎng)。

今年七月，中軟國(guó)際與華為再度攜手，中軟國(guó)際簽署CLA，正式加盟華為openGauss開(kāi)源社區(qū)。

另一方面，服務(wù)性收入的大客戶(hù)數(shù)量得到快速增長(zhǎng)，期內(nèi)，在過(guò)去十二個(gè)月內(nèi)，600萬(wàn)元以上的大客戶(hù)有152個(gè)，其中，注冊(cè)政府用戶(hù)達(dá)到2956家，活躍政府用戶(hù)數(shù)318家，同比增長(zhǎng)52．2％，大客戶(hù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)為中軟國(guó)際營(yíng)收提供保障。

不過(guò)，中軟國(guó)際對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)程度并沒(méi)有改善，反而有加重的趨勢(shì)出現(xiàn)。2020上半年，中軟國(guó)際前五大客戶(hù)收入占比達(dá)到71．3％，前十大客戶(hù)收入占比為76％，而報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自前五大客戶(hù)的占比達(dá)到72．4％，前十大客戶(hù)的收入占比為78．7％，主要是來(lái)自華為、政府以及金融業(yè)銀行等核心用戶(hù)。

對(duì)于奉行大客戶(hù)戰(zhàn)略的中軟國(guó)際而言，核心客戶(hù)的變動(dòng)會(huì)對(duì)中軟國(guó)際業(yè)績(jī)收入造成影響，此前榮耀從華為體系剝離，也能很好的說(shuō)明這一點(diǎn)，大客戶(hù)戰(zhàn)略對(duì)于中軟國(guó)際更像是一把雙刃劍。

另外，銷(xiāo)售及服務(wù)成本在總收入當(dāng)中，還占據(jù)比較大的比例。期內(nèi)，銷(xiāo)售及服務(wù)成本達(dá)到60．47億元，同比增長(zhǎng)37．1％，占比總收入達(dá)到72．5％，這也意味著中軟國(guó)際很大程度上還在面臨“高投入換高增長(zhǎng)”的局面，目前，云市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格已經(jīng)發(fā)生變化，中軟國(guó)際能否繼續(xù)承擔(dān)起“投入換增長(zhǎng)”的打法，還需要時(shí)間的考驗(yàn)。

另外，在云管理服務(wù)市場(chǎng)，中軟國(guó)際面臨的競(jìng)爭(zhēng)不容小覷。近日，IDC發(fā)布了2020年中國(guó)第三方云管理服務(wù)市場(chǎng)份額報(bào)告，中軟國(guó)際以6．8％的市場(chǎng)份額位居第二，但埃森哲牢牢占據(jù)市場(chǎng)榜首的位置。

此外，身后還有神州數(shù)碼、IBM、安暢網(wǎng)絡(luò)、偉仕佳杰等玩家圍追堵截，對(duì)中軟國(guó)際也形成一定壓力。

引爆千億賽道 中軟國(guó)際如何一“棧”到底？

為了改變現(xiàn)狀，早在2018年，中軟國(guó)際就已經(jīng)開(kāi)始在發(fā)力云智能業(yè)務(wù)，如今，云智能業(yè)務(wù)確定性成為中軟國(guó)際第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。今年3月，中軟國(guó)際參與SaaS公司六度人和億元級(jí)融資，這也被市場(chǎng)解讀為中軟國(guó)際進(jìn)一步布局云智能業(yè)務(wù)。

根據(jù)IDC最新發(fā)布的《中國(guó)云專(zhuān)業(yè)服務(wù)市場(chǎng)跟蹤（2020H2）》報(bào)告，公司在云專(zhuān)業(yè)服務(wù)市場(chǎng)的“云遷移服務(wù)”和“云開(kāi)發(fā)服務(wù)”兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)均排名第一。

結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，中軟國(guó)際指出服務(wù)性收入的主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)就來(lái)源于云智能業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，截止6月底，來(lái)自服務(wù)性收入的營(yíng)收達(dá)到82．59億元，同比增長(zhǎng)38．3％。

一方面，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)云的需求在不斷擴(kuò)張，特別是園區(qū)、零售、汽車(chē)、政府、金融行業(yè)客戶(hù)需求明顯。以園區(qū)行業(yè)為例，目前，中軟國(guó)際已經(jīng)與270多家智能園區(qū)生態(tài)伙伴、128家醫(yī)院園區(qū)生態(tài)伙伴合作，前不久，中軟國(guó)際聯(lián)合華為與保利展開(kāi)合作，旨在打造五“心”級(jí)智慧社區(qū)服務(wù)。

為滿(mǎn)足園區(qū)、零售等行業(yè)的客戶(hù)需求，中軟國(guó)際與華為云建立更緊密的生態(tài)合作關(guān)系，成為華為云在中東地區(qū)海外首家SaaS業(yè)務(wù)合作伙伴。

事實(shí)上，云智能業(yè)務(wù)也是對(duì)中軟國(guó)際自身業(yè)務(wù)的延伸，布局智能云業(yè)務(wù)有一定的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)，中軟國(guó)際員工總數(shù)達(dá)到83178人，相比去年同期的67992人增長(zhǎng)22．3％，這或許也能從側(cè)面體現(xiàn)出中軟國(guó)際的研發(fā)實(shí)力。

另外，云市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿υ诓粩噌尫�，�?jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年，企業(yè)大概會(huì)將20％左右的應(yīng)用遷移到云端，但是到2025年，企業(yè)將會(huì)遷移85％的應(yīng)用到云端。如此看來(lái)，云服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展空間異常廣闊。

作為云玩家，阿里云已經(jīng)率先連續(xù)幾個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了盈利，為國(guó)內(nèi)玩家發(fā)展提供了信心。8月3日，阿里公布最新一季財(cái)報(bào)，其中，阿里云季度營(yíng)收160．51億元，經(jīng)調(diào)整凈利擴(kuò)大至3．4億元。

不過(guò)，云智能市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)，并不比云管理服務(wù)市場(chǎng)來(lái)的少。就拿智慧園區(qū)賽道來(lái)講，IDC指出，2019年中國(guó)智慧園區(qū)的數(shù)字化投資超過(guò)1600億元，而未來(lái)三年，這一數(shù)字的年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)20％。

面對(duì)這樣千億市場(chǎng)，玩家蜂擁而至，騰訊云、阿里云這些玩家，已經(jīng)在市場(chǎng)上逐鹿已久，最新數(shù)據(jù)顯示，IaaS＋PaaS市場(chǎng)規(guī)模達(dá)46．32億美元，其中，阿里云排名第一，市場(chǎng)份額為40％。7月30日，中國(guó)電信上海公司也正式發(fā)布“數(shù)字化轉(zhuǎn)型智慧園區(qū)”，標(biāo)志著全面布局智慧園區(qū)賽道。

另外，每年用在云研發(fā)以及投入上的花銷(xiāo)費(fèi)用都是巨大的，中國(guó)電信計(jì)劃將在2023年云相關(guān)投入達(dá)到597億元，對(duì)于中軟國(guó)際而言，若要加快在云智能上的步伐，相關(guān)研發(fā)及投入是必不可免的。

需要注意的是，云智能的增長(zhǎng)目前并沒(méi)有很好的轉(zhuǎn)化為收入，換言之，還沒(méi)有很理想的變現(xiàn)效果。云智能業(yè)務(wù)屬于IIG，報(bào)告期內(nèi)，IIG業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例為11．58％，云智能的迅猛發(fā)展還沒(méi)有很好地轉(zhuǎn)化為收入的增長(zhǎng)。

結(jié)語(yǔ)

新一輪財(cái)報(bào)，中軟國(guó)際可以說(shuō)是交出超預(yù)期的答卷，盡管期內(nèi)市場(chǎng)排名沒(méi)有改變，從市場(chǎng)規(guī)模增速上來(lái)看，卻是排在行業(yè)首位，但依賴(lài)核心大客戶(hù)或是中軟國(guó)際未來(lái)發(fā)展的弊端。

截至8月24日，17只相關(guān)成分股中，僅有中軟國(guó)際、匯量科技、阜博集團(tuán)和福祿控股四只仍處于上漲階段，這或許從側(cè)面說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)中軟國(guó)際長(zhǎng)期潛力的看好。

伴隨新一代信息技術(shù)的發(fā)展和迭代，后疫情時(shí)代，我國(guó)從政策、戰(zhàn)略等層面進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的決心，各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的步伐明顯加速，對(duì)IT服務(wù)的需求呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，作為賽道第一梯隊(duì)玩家，中軟國(guó)際依然具備在未來(lái)“掘金”的能力。

文｜港股研究社