正海生物是我國為數(shù)不多的再生醫(yī)學領域內的公司，主要產品包括口腔修復膜、生物膜等軟組織修復材料以及骨修復材料等。其在上市3年時間漲了7倍，銷售毛利率2020年一季度為94％左右。

再生材料是什么？

“再生醫(yī)學”屬于一個比較新的概念，主要是指利用生物學以及工程學的理論方法，促進機體自我修復與再生，或者構建新的組織與器官，以用來修復、再生或替代受損的組織和器官的一種醫(yī)學技術。該項技術主要涵蓋了干細胞技術、組織工程學技術和基因工程技術等多項現(xiàn)代生物工程技術。而正海生物主要產品中的生物再生材料則屬于其中的組織工程學技術。

那什么是生物再生材料呢？簡單來說就是通過組織工程學的技術，將某種動物組織經過特殊技術的處理之后，得到一種生物材料，該材料可以直接用于治療、修復和替換人體組織或者器官。由于其屬于植入性醫(yī)療器械，所以在國內歸納為第三類醫(yī)療器械產品。

生物再生材料根據材料來源來劃分可分為人體自身組織、同種器官與組織、異種同類器官與組織、天然生物材料和合成材料。這其中所涉及的概念非常好理解，人體自身組織指的是自身的組織，比如皮膚或者毛發(fā)等的移植；同種器官與組織指的是肝腎等的移植；異種同類器官與組織可能指的是在動物身上培養(yǎng)出的適合人類身體用的組織與器官（個人知識有限，根據意思猜測）；天然生物材料主要是指動物源性材料，比如豬牛等；合成材料指一些金屬或者陶瓷材料比如心臟支架等。

正海生物生產的再生材料主要是動物源性材料，來源取自豬、牛等天然動物組織。其產品主要包括口腔修復膜、生物膜、皮膚修復膜和骨修復材料等。

主營產品分析

從正海生物2019年年報公布的數(shù)據來看，口腔修復膜和生物膜占營收的92％以上，是公司的主要收入來源。

1）口腔修復膜

口腔修復膜主要應用兩個領域，一個是口腔頜面外科，公司產品的市場占有率是第一；另一個是口腔種植科，公司產品市場占有率是第二，僅次于瑞士蓋氏。在神經外科的應用中，公司產品在2017年超越對手，市場占有率達到第二名，落后于國內另外一家上市公司冠昊生物（冠昊生物沒有口腔修復膜這樣的產品，這里的市場指國內市場，公司產品并沒有出口。）

目前，我國種植牙市場增長迅速，2011－2017 年復合增長率達56％。2011 年我國年種植牙顆數(shù)約為12萬顆，2016年便已超過百萬顆，2017年則達到接近200萬顆，2011～2017年復合增長率達到56％，中國已經成為全球增長最快的種植牙市場之一�？谇恍迯湍な袌鲋饕獏⑴c者為瑞士蓋氏公司，其中蓋氏市場份額約60％；正海生物口腔修復產品處于起步階段，為國產獨家，2017年市場占有率約為8％，有較大的進口替代空間。

2017年之后5年預計行業(yè)平均增速降低為30％，那么到2023年口腔種植的數(shù)量約為860萬顆，對應口腔修復膜的需求量約有172萬片（種植牙和口腔膜使用比例約為5：1）。公司2017年銷售18．5萬片，隨著市場占有率的提高，長期看有5－10倍的增長空間。

2）生物膜

生物膜則用于神經外科開顱術后硬腦膜修復，起到保護和修補缺損的作用。該市場已趨成熟，增速在10％以內。海奧生物膜于2009年上市，是硬腦膜修補材料市場上主要產品中最晚上市的，國內廠家市場占有率排第三，未來生物膜業(yè)務增長除去自然增長外，預計主要來自對行業(yè)前兩大公司天新福、冠昊生物市場份額的替代。

下面從冠昊生物視角估算生物再生材料行業(yè)發(fā)展空間，公司2016年收入3．13億元，其中明星產品生物型硬腦（脊）膜補片收入1．73億元，占比55．4％；15年該產品收入1．79億元，產品銷售趨于飽和，市場競爭格局穩(wěn)定，公司產品市占率40％左右。以此測算，當前市場容量生物型硬腦（脊）膜補片市場容量4．5億元左右，假如未來五年增速在10％左右，市場容量7．2億左右，2018年上半年正海的生物膜銷售4800萬左右，隨著市場占有率的提升，未來也是10倍以上的市場空間。

全球化率先布局 劍指中高端隔膜市場

2017年，在國內新能源政策補貼驟降的情況下，星源材質率先開啟全球化戰(zhàn)略布局，切入海外廠商供應鏈，不斷提升海外市場份額。目前，星源材質的產品批量供應韓國LG化學、日本村田、法國SAFT等著名廠商，同時成為LG干法隔膜的唯一供應商。

據公司年報顯示，2015年以來，公司隔膜產品出口比例逐年提高，2017年公司隔膜產品出口比例達37．19％，2018年度則進一步達到了44．29％。此外，星源材質還在美國、日本分別設立研究院，實現(xiàn)了以深圳為中心的全球研發(fā)布局。

從長遠來看，全球新能源汽車行業(yè)正處于上行階段，未來在全球電動化進程加速下，星源材質將步入高速發(fā)展的新軌道。