尼古拉歷次融資金額和估值情況

資料來源：尼古拉官網，香橙會研究院

2020年3月3日，尼古拉宣布將通過買殼上市的方式登陸納斯達克，成為首家上市的氫燃料電池車企，上市后市值預計約33億美元。

2尼古拉，憑什么？

電動卡車推廣的步伐要比電動乘用車緩慢了很多。就連全球電動車龍頭特斯拉也在電動卡車領域鎩羽而歸。

從技術角度而言，重卡對電池的能量密度、充電速度、使用壽命的要求都遠遠大于乘用車。而氫燃料電池在此領域具有天生的優(yōu)勢，能量密度高，加氫時間短，技術層面也已具備了產業(yè)化的基本條件。

選擇氫燃料路線的Nikola才成立5年，一家還沒有量產產品的主機廠，為什么能夠斬獲高額訂單，獲得客戶的青睞呢？

香橙會研究院認為，尼古拉有兩大秘訣：

其一，攜手頂尖戰(zhàn)略伙伴打造自己的生態(tài)圈

特雷弗·米爾頓在2015年成立尼古拉，并完成團隊的組建。2016年，尼古拉發(fā)布了其首款氫動力電動卡車Nikola One，至此公司也就成立一年時間。同年，與Ryder Systems簽署銷售和服務協議，Ryder Systems是美國最大的卡車租賃公司，擁有800多個服務中心和6000名訓練有素的技術人員。通過合作協議，Ryder Systems成為尼古拉獨家銷售和服務伙伴。依托Ryder Systems的資源，可以在短時間內形成經銷和服務網絡。

2017年，與Bosch建立共同開發(fā)及戰(zhàn)略供應商關系，Bosch不僅在汽車零部件的商業(yè)化上提供幫助，還合作開發(fā)全新商用車動力總成系統(tǒng)。Bosch參與了尼古拉的B輪融資和C輪融資，通過戰(zhàn)略性的股權投資進一步綁定雙方的利益關系。

尼古拉在B輪融資中，還引入了WABCO 。

WABCO是致力于提高商用車安全性、效率和連通性的全球技術供應商。除了戰(zhàn)略投資外，WABCO和尼古拉還簽署了一項協議，加速開發(fā)專門針對電動商用車（包括電子制動系統(tǒng)（EBS））的行業(yè)領先安全技術以及牽引力和穩(wěn)定性控制技術。可見，尼古拉將高級自動駕駛的功能融入到氫能汽車中，正在創(chuàng)造有史以來最先進的半自動卡車。

2017年，選擇挪威燃料電池電解槽公司Nel作為其唯一的加氫站設備供應商，擬建立全美國最大的加氫站網絡，并發(fā)出兩座示范加氫站的首筆采購訂單。2018年，與Nel簽署加氫站研發(fā)協議，追加了電解器和加氫解決方案相關的訂單。Nel 參與尼古拉C輪融資，成為其戰(zhàn)略投資者，雙方關系進一步深化。

尼古拉C輪的投資方中還有Hanwha，是可再生能源和太陽能電池板制造領域的全球領導者，協助其氫燃料網絡獲得清潔能源，并且是尼古拉太陽能電池板獨家供應商。至此，尼古拉在基礎設施加氫站的雛形基本形成。

而Nel＋Hanwha的組合也形成了一個完整的站內制氫加氫站閉環(huán)。

2019年，CHNI領投尼古拉D輪融資，將投入2．5億美元戰(zhàn)略持股，其中1億美元為現金投入，剩余1．5億美元將是產品開發(fā)、制造工程以及其他技術支持服務與特定關鍵零部件供應，以加快尼古拉TWO和尼古拉TRE的投產時間。CHNI旗下依維柯和菲亞特動力科技將提供工程和制造方面的專業(yè)知識，支持尼古拉投產燃料電池和純電動卡車。

雙方議定的短期戰(zhàn)略目標包括尼古拉TWO的投產，使用氫燃料滿足8級標準，面向北美市場推出；另外，將依維柯S－Way卡車技術與尼古拉TRE平頭電動卡車進行整合，同時滿足北美和歐洲市場要求。未來，雙方將在歐洲成立一家合資企業(yè)，在2022年第四季度推出純電動車和燃料電池車。尼古拉計劃借助依維柯在歐洲的銷售、服務和保修渠道，加快進入歐洲市場的步伐。

除了上述股權和業(yè)務合作深度綁定的戰(zhàn)略合作者外，還有全球一流的商用車駕駛室開發(fā)工程服務商德國EDAG以及世界最大的動力系統(tǒng)開發(fā)、仿真和測試的獨立公司奧地利AVL，兩者分別在駕駛室和底盤設計制造、一流整車以及氫燃電池測試設備的設計和開發(fā)方面，成為尼古拉的重要產業(yè)合作伙伴。

尼古拉的生態(tài)圈

尼古拉集各家之所長搭建了自己的生態(tài)圈，可以降低執(zhí)行風險，改善商業(yè)化時間表，提供長期競爭優(yōu)勢，那么其自身在其中發(fā)揮著什么樣的作用呢？

從技術面來說，根據凱斯紐荷蘭工業(yè)集團 （紐交所：CNHI）披露的信息，尼古拉將為雙方成立的合資企業(yè)提供一系列技術：包括行業(yè)領先的燃料電池專業(yè)技術、電驅動橋、逆變器、獨立懸架、車載氫燃料存儲、軟件（OTA）遠程升級功能、車載信息娛樂、車輛控制、車輛到站通信協議、電力電子以及氫燃料網絡接入，而其中的很多技術都是由生態(tài)圈的其他合作伙伴完成，尼古拉能提供的比較少。

那尼古拉緣何能夠獲得堪稱豪華的合作伙伴陣容的支持呢？這不得不提到尼古拉顛覆性的商業(yè)模式。

秘訣之二：顛覆性的商業(yè)模式——“捆綁式（bundled）租賃”

尼古拉在電動重卡領域與特斯拉正面競爭，除了卡車產品本身，還體現在公司運營上。想要預定特斯拉的電動卡車，需繳納部分訂金，還要進行一定額度的匯款才算完成。而尼古拉提供氫能重卡＋加氫站的全生態(tài)解決方案，采用“捆綁式（bundled）租賃”的商業(yè)模式，即在全生命周期內（7年或70萬英里），向客戶提供氫能重卡、無限量氫氣使用、整車保養(yǎng)與維修服務，從而提供了與柴油車成本持平甚至更低的使用總成本。

根據尼古拉的租賃方案，氫能重卡VS 柴油重卡已有TCO經濟性（單英里＄0．93VS ＄0．95），不用依靠政策和補貼驅動。

資料來源：公司官網

同時，尼古拉租賃模式下的毛利率達30％。

資料來源：公司官網

在考慮技術進步、產品質量以及其他因素，這個模式財務測算偏樂觀。但不可否認，這種模式避免用戶一次性大額支出，降低購買門檻；同時通過免費加氫和免費的維保服務，培養(yǎng)用戶習慣，為氫能重卡大規(guī)�；瘧�用奠定基礎。

氫能終端應用方面始終沒有形成放量和實現商業(yè)兌現，比如，氫能的重要應用氫能重卡的推廣就非常緩慢。下游應用端突破乏力也在一定程度上限制了在產品層面的相關技術的優(yōu)化和改進。而Nikola的出現，正是給了這些蓄勢已久的氫能技術供應商一個絕佳打磨自己的產品和產業(yè)鏈的機會。