從計算機視覺龍頭轉(zhuǎn)向生成式AI主力，商湯科技在2025年交出一份增收又減虧的成績單。

2025年，商湯營收突破50億元，凈虧損大幅收窄58.6%至17.82億元。其中，生成式AI收入占比超七成。

圖源/公司財報

整體業(yè)績看似向好，但撥開財務(wù)數(shù)據(jù)可見，其業(yè)績改善高度依賴裁員降本、業(yè)務(wù)出表與一次性收益，

截至2025年末，員工僅余2472人，較上市當年6000多人相差甚遠，三大費用實現(xiàn)壓縮。

雖然降本減虧推動了業(yè)績回暖，但生成式AI增速大幅回落。

在主營業(yè)務(wù)增長動能放緩、毛利率下滑、市場競爭加劇的背景下，一場由CV基因、算力成本、商業(yè)化瓶頸共同構(gòu)筑的轉(zhuǎn)型硬仗，才真正拉開序幕。

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裁員出表撐業(yè)績，盈利質(zhì)量隱憂顯現(xiàn)

2025年，商湯凈虧損同比收窄58.6%至17.82億元，經(jīng)調(diào)整虧損收窄54.3%，實現(xiàn)業(yè)績改善。

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但這并不是主營業(yè)務(wù)的功勞，而是費用嚴控、資產(chǎn)減值大降、一次性收益等因素共振的結(jié)果。

2025年，商湯科技對收入披露口徑進行重分類，將原“生成式AI、視覺AI、智能汽車”三大板塊，調(diào)整為“生成式AI、視覺AI、X創(chuàng)新業(yè)務(wù)（智能駕駛、家庭機器人等）”。

其中，主營業(yè)務(wù)生成式AI收入36.30億元，同比大增51.0%，占總營收比重達72.4%，成為公司的增長引擎。

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傳統(tǒng)視覺AI業(yè)務(wù)在2025年僅增長3.4%至10.83億元，包含智能駕駛等在內(nèi)的“X創(chuàng)新業(yè)務(wù)”收入下滑5.9%至3.02億元，整體貢獻不足6%。

受益于生成式AI業(yè)務(wù)收入的大幅增長，商湯科技全年營收達到50.15億元，同比增長33%，仍無法支持其實現(xiàn)58.6%的減虧幅度。

相較于增收，商湯改善業(yè)績關(guān)鍵的手段在于采取了缺乏持續(xù)性的降本舉措。

過去一年，商湯整整裁掉了1284個員工，員工總數(shù)從2024年的3756降至2472人，同比降幅約為34.2%，并減少福利開支。

人員減少促使商湯三項費用全面下降。

2025年，公司研發(fā)開支由41.32億元降至37.75億元，降幅8.6%，這是近三年來該項數(shù)據(jù)首次下滑；銷售開支由6.55億元降至5.69億元，降幅13.1%；行政開支由14.64億元降至12.26億元，同比減少2.38億元，降幅16.2%。

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全年費用支出減少約6億元左右。

與此同時，商湯還開啟甩包袱模式。

一些研發(fā)投入大、短期內(nèi)難以盈利的業(yè)務(wù)如智能汽車、智慧醫(yī)療、智慧零售被分拆進“X創(chuàng)新業(yè)務(wù)”將拆分為獨立公司，獨立融資。

在2025年報業(yè)績會上，商湯方面表示，部分X企業(yè)已經(jīng)成功獲得了外部融資，也實現(xiàn)了出表。

這使得該公司一次性收益大幅增厚。

財報顯示，商湯靠出售附屬公司及聯(lián)營公司獲利13.13億元，疊加金融資產(chǎn)公允價值變動、債務(wù)豁免收益等，實現(xiàn)19.17億元其他利得凈額。

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不過值得注意的是，靠降本而非提高核心經(jīng)營能力形成的減虧容易產(chǎn)生創(chuàng)新乏力、競爭落后等風(fēng)險，缺乏持續(xù)性。

此外，該公司的盈利質(zhì)量也出現(xiàn)小幅下滑，毛利率從2024年的42.9%降至2025年的41.0%，原因在于AIDC相關(guān)業(yè)務(wù)（低毛利）占比提升，銷售成本同比增長37.4%，高于收入增速（32.9%）。

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收入高度依賴單一業(yè)務(wù)，增速跑輸行業(yè)

出表、裁員是商湯減虧的終極密碼，也是其核心業(yè)務(wù)增長乏力的重要原因。

從2021年到2025年，商湯已經(jīng)連續(xù)虧損五年。為了扭虧為盈，商湯一邊于2024年啟動業(yè)務(wù)與組織架構(gòu)分拆推出“1+X”戰(zhàn)略，準備將燒錢且短期內(nèi)難以盈利的業(yè)務(wù)從財報中出表，一邊大規(guī)模裁員。

2025年下半年，社交平臺曾多次曝出商湯進行組織架構(gòu)調(diào)整及規(guī)模性裁員的消息，涉及智慧城市、智能駕駛等多個非核心邊緣業(yè)務(wù)部門。

對此，商湯官方給出的回應(yīng)多以“正常的組織架構(gòu)調(diào)整”、“末位淘汰”或“業(yè)務(wù)聚焦”等話術(shù)淡化處理。

然而，從財報數(shù)據(jù)來看，當年該公司人員數(shù)被砍掉了超1200人。

這不是商湯第一次裁員。

從近5年數(shù)據(jù)來看，商湯2021年至2025年人員數(shù)分別為6113名、5098名、4531名、3756名和2472名，5年減少3641人，減員比例接近60%，推動商湯實現(xiàn)三大費用壓縮。

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在減少人力成本的同時，該公司還持續(xù)將不盈利業(yè)務(wù)從財務(wù)報表中剔除。

在“1+X”戰(zhàn)略中，作為生成式AI與視覺AI雙引擎的“1”主要負責(zé)拉動公司業(yè)績增長，重組拆分出的涵蓋智能駕駛“絕影”、家庭機器人“元蘿卜”、智慧醫(yī)療“善萃”、智慧零售“善惠”等生態(tài)企業(yè)在內(nèi)的“X創(chuàng)新業(yè)務(wù)”則負責(zé)減重。

2025年，智能汽車（絕影）、AI GPU芯片等“X”業(yè)務(wù)相繼出表，較該戰(zhàn)略推出時隔不到一年時間。

雖然這些業(yè)務(wù)的出表導(dǎo)致商湯2025年X創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入同比下滑5.9%至3.02億元，但同時，該公司也通過甩掉這些包袱獲得了超過13億元的收入，助力其在報告期內(nèi)減虧。

不過，業(yè)務(wù)調(diào)整也帶來了新的挑戰(zhàn)。

一方面，業(yè)務(wù)拆分后，集團收入來源更加單一，更加依賴生成式AI業(yè)務(wù)的表現(xiàn)；另一方面，研發(fā)開支下滑和核心技術(shù)人員流失，可能影響長期技術(shù)儲備。

財報數(shù)據(jù)已經(jīng)證實了這一點。

2025年，商湯科技生成式AI業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，全年收入同比大幅增長51.0%至36.30億元，占總營收比重從2024年的63.7%提升至72.4%。

然而，生成式AI業(yè)務(wù)收入規(guī)模雖然擴大，但盈利質(zhì)量并未同步提升，反而呈現(xiàn)“增收不增利”的局面。

2025年商湯整體毛利率從2024年的42.9%降至41.0%，核心原因是AIDC相關(guān)業(yè)務(wù)占比提升且該業(yè)務(wù)毛利率略降。

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與此同時，在資源投入下滑的情況下，該業(yè)務(wù)還顯現(xiàn)出多重結(jié)構(gòu)性問題，包括增速持續(xù)放緩、市場份額下滑等。

2023年，生成式AI業(yè)務(wù)增速從199.9%驟降至2024年的103.1%，2025年進一步滑落至51.0%，三年間增速降幅超七成，增長動能持續(xù)衰減。

更值得警惕的是，這一增速已顯著落后于行業(yè)整體水平。

《2025-2026年中國AI漫劇行業(yè)趨勢白皮書》顯示，2025年中國AIGC核心市場規(guī)模增速達70.8%，商湯51.0%的增速較行業(yè)均值落后近20個百分點，喪失了此前的增長領(lǐng)先優(yōu)勢。

此外，“1+X”戰(zhàn)略下非核心業(yè)務(wù)分拆雖優(yōu)化了報表，但也剝離了部分潛在增長場景，核心業(yè)務(wù)需獨自承擔(dān)增長壓力，進一步限制了增速空間。

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CV基因難破局，成本與競爭雙重承壓

商湯正在加速轉(zhuǎn)型。

作為國內(nèi)計算機視覺（CV）領(lǐng)域的標桿企業(yè)，商湯科技從AI1.0時代的感知智能向AI2.0時代的生成式AI轉(zhuǎn)型。

2025年，該公司生成式AI業(yè)務(wù)的收入占比從2023年的34.8%提升至2025年的70%以上，從CV龍頭轉(zhuǎn)型為國內(nèi)頭部的大模型企業(yè)之一。

不過，雖然已經(jīng)取得階段性營收成果，但該公司的深層挑戰(zhàn)正不斷顯現(xiàn)，其技術(shù)路徑依賴、成本結(jié)構(gòu)、商業(yè)化效率與市場競爭的多重矛盾，構(gòu)成了轉(zhuǎn)型路上的核心壁壘。

商湯的轉(zhuǎn)型首先面臨的是技術(shù)基因與研發(fā)范式的深層沖突。

作為深耕計算機視覺十余年的企業(yè)，其核心技術(shù)積累集中于圖像識別、檢測、分割等感知任務(wù)，研發(fā)體系圍繞卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（CNN）、視覺Transformer（ViT）等CV架構(gòu)構(gòu)建，技術(shù)團隊、算法庫與工程化流程均高度適配視覺感知場景。

而生成式AI，尤其是大語言模型與多模態(tài)大模型，其核心是基于自回歸生成、因果注意力機制的內(nèi)容創(chuàng)造與邏輯推理，技術(shù)底層、訓(xùn)練邏輯與優(yōu)化目標均與CV存在本質(zhì)差異。

即便該公司推出“日日新”多模態(tài)大模型及NEO架構(gòu)，試圖以視覺原生融合為差異化路徑，但從感知到生成的跨越，并非簡單技術(shù)疊加。

算力與成本的重負是商湯轉(zhuǎn)型無法回避的第二重挑戰(zhàn)。

生成式AI的軍備競賽本質(zhì)是算力競賽，商湯雖以“大裝置”SenseCore為算力底座，2025年總算力規(guī)模達約4.04萬PetaFLOPS（FP16），但維持這一基礎(chǔ)設(shè)施的成本呈指數(shù)級增長。

2025年財報數(shù)據(jù)顯示，公司銷售成本同比增長37.4%至29.58億元，其中AIDC算力運營成本同比激增163.5%，直接導(dǎo)致整體毛利率降至41%。

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這一成本壓力源于其重資產(chǎn)模式——與百度、阿里等依托公有云的巨頭不同，商湯自建超算中心，前期硬件投入、后期電力消耗與設(shè)備折舊均形成剛性負擔(dān)。

更嚴峻的是，生成式AI模型迭代加速，每一代新架構(gòu)（如NEO）都需巨量新增算力投入，而地緣政治沖突下高端AI芯片供應(yīng)受限，進一步推高算力獲取成本。

此外，商湯還面臨商業(yè)化落地與市場競爭的雙重擠壓，這讓商湯的轉(zhuǎn)型成效面臨嚴峻考驗。

2025年，商湯生成式AI業(yè)務(wù)收入達36.3億元，占總收入超70%，但增速從2023年的199.9%驟降至51%，已低于中國AIGC核心市場70.8%的平均增速，增長動能明顯衰減。

一方面，其傳統(tǒng)CV業(yè)務(wù)（如智慧城市、智慧商業(yè)）增長停滯甚至收縮，2024年視覺AI業(yè)務(wù)收入曾同比下滑39.5%，難以持續(xù)為新業(yè)務(wù)輸血；另一方面，生成式AI商業(yè)化陷入“高增長、低毛利、弱粘性”困境。

商湯的客戶集中于金融、政府、車企等B端大客戶，項目制交付為主，定制化成本高、復(fù)制性弱，C端產(chǎn)品（如咔皮Kapi、小浣熊）雖用戶破千萬，但變現(xiàn)效率低、付費轉(zhuǎn)化不足。

同時，市場競爭已白熱化，百度、阿里、騰訊憑借資金、場景與生態(tài)優(yōu)勢快速擠壓份額，IDC數(shù)據(jù)顯示，商湯在中國AI公有云服務(wù)市場份額從2023年16%降至2024年13.8%，排名滑落至第三。

反觀智譜AI、MiniMax等新興廠商則以更輕量化、更聚焦的模型搶占垂直賽道，商湯的技術(shù)優(yōu)勢被不斷稀釋，且因堅持不參與Token價格戰(zhàn)，標準化云業(yè)務(wù)擴張受限。

整體來看，商湯以生成式AI為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向已落地成型，短期靠壓縮成本、剝離包袱實現(xiàn)賬面改善，完成了從視覺AI到AIGC的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)切換。

但長期來看，技術(shù)路徑依賴、重資產(chǎn)算力壓力、增收不增利、市場份額被擠壓等問題并未解決，單純靠“降本”無法支撐可持續(xù)盈利。

只有真正突破多模態(tài)技術(shù)融合、提升商業(yè)化效率、構(gòu)建穩(wěn)定毛利模型，商湯才能從“報表減虧”走向經(jīng)營真盈利，完成從CV時代到生成式AI時代的徹底跨越。

       原文標題 : 降本換不來真盈利，商湯科技轉(zhuǎn)型硬仗才剛開始